13.8亿！药店最大并购案，定了
日期：2018/6/30
近几年来，药品零售业在行业政策和资本的助力下，以四大上市药房为代表的行业并购合作可谓烽烟四起，精彩纷呈。6月22日，号称行业并购合作第一案，在历经两个多月的沉寂后终于揭开了神秘的面纱。
6月22日，益丰大药房连锁股份有限公司发布公告，以发行股份和支付现金方式收购石家庄新兴药房连锁有限公司86.31%的股份，加上之前益丰药房所持有的新兴药房4.69%的股份，本次交易完成后，益丰药房所持新兴药房股权的比例将增至91%，处于绝对控股地位，由此，益丰药房将一步踏进河北和北京市场，势力范围由中南华东七省市延展至中南华东华北共九省市。
根据公告显示，石家庄新兴药房连锁有限公司创立于2002年，目前在河北省及北京市拥有460余家直营连锁门店，2017年含税销售额10.6亿元，预计2018年、2019年含税销售额12.98亿和15.67亿元（根据公告中的评估预测收入换算）。新兴药房是华北地区区域性药品零售连锁领先企业，2016-2017年位列“中国药品零售企业综合竞争力排行榜第20位”。
从交易金额规模上看，这次交易创下了药品零售行业并购合作的第一大单，一向以精细化管理和稳健著称的益丰大药房将行业并购合作推向了一个新的高度。强强联合，历来都是企业快速发展和推动行业进步的助力器。在本次交易中，双方都充分考虑到了各自的优势以及并购合作所带来的整体价值提升，实现“1+1>2”的化学效应。
下面，我们一起来看看交易的基本情况及对益丰药房的战略意义。
根据公告显示，本次交易为：益丰药房拟向新兴药房37名股东发行股份及支付现金购买其合计持有的新兴药房86.31%股权。根据评估结果，考虑到标的公司对上市公司未来发展的战略意义及良好的协同效应，经交易各方友好协商，标的公司100%股权作价合计160,300.00万元，新兴药房86.31%股权相应的作价为138,358.71万元。其中，新兴药房48.96%股权的交易价格为78,484.18万元，以现金方式支付，新兴药房37.35%股权的交易价格为59,874.53万元，以发行股份方式支付。本次交易仍需经公司股东大会审议和中国证监会的核准。
根据公告显示，经交易各方协商，本次交易业绩承诺期间为2018年度、2019年度以及2020年度。根据本次交易的评估结果及交易作价，业绩承诺方承诺2018年度、2019年度以及2020年度标的公司净利润不低于6,500.00万元8,450.00万元以及9,950.00万元。据此计算，三年合计净利润2.49亿元，平均8,300万元/年，动态市盈率约19.27倍。考虑到新兴药房的区域龙头地位及近年来的成长速度，加上益丰药房强大的运营能力、商品力以及整合能力，预期本次并购合作后的新兴药房业绩将有较大的提升空间。
为什么一向以精细化管理和稳健著称的益丰药房会达成这笔行业最大的合作交易呢？对于益丰药房而言，有哪些考虑的因素。
首先，本次交易有利于益丰药房完善区域布局战略，提高市场竞争力。
截至2018年3月31日，益丰药房拥有门店2,328家（其中加盟店95家），益丰药房的经营区域主要集中于中南地区及华东地区，包括湖南省、湖北省、广东省、江苏省、上海市、浙江省和江西省。而新兴药房主要所在地河北省本身是个人口大省，本次交易完成后，河北省及北京市将纳入益丰药房的经营版图，公司的门店网络覆盖到我国的中南地区、华东地区和华北地区，门店数量将增至2,790家，公司经营规模进一步扩大，市场份额将得到显著提升，有利于增强公司综合竞争力。
其次，本次交易有利于益丰药房提升对上游的议价能力，实现规模效应，降低采购成本。
本次交易完成后，益丰药房的门店数量和覆盖的区域广度都得到较大程度的上升，将进一步提升公司的销售规模和销售半径，有效的扩大公司的规模效应，进一步提升公司对上游厂商的议价能力，降低产品的采购成本。
再次，本次交易有利于益丰药房获取优质的门店资源，加强公司的持续盈利能力
本次交易完成后，将快速提升益丰药房在华北地区的市场地位和市场份额，新增位于河北省和北京市正在运营的462家门店，其中，石家庄市218家，沧州市70家，衡水市51家，邯郸市48家，廊坊市22家，唐山市16家，张家口市16家，邢台市12家，北京9家。通过本次重组，上市公司将进一步实现规模经济效益、成本协同效应，以巩固核心竞争力。
新兴药房已为河北地区领先的连锁药房企业。通过本次交易，益丰药房一举成为河北地区的龙头企业，恰恰体现了益丰药房的区域聚焦战略。本次交易完成后，益丰药房还可在新兴药房门店布局的基础上，迅速完成周边城市和渠道布局，进一步扩大公司在整个华北市场的覆盖度和市场占有率，扩大公司的销售规模，提升持续经营能力。
作为交易标的的新兴药房，其自身价值能得到益丰药房的认可，肯定有其独特的核心竞争力及区域市场地位。
首先，新兴药房深耕河北，在河北地区的领先地位是最大的亮点。目前，新兴药房已为河北地区领先的连锁药房企业，在历经十几年的深耕细作，逐步在河北省内建立了密集合理的业务布局、树立了较高的品牌知名度和较强的市场竞争力。这种做深做透区域市场的聚焦战略与益丰药房的区域扩张战略布局理念十分趋同，有利于在整合后，门店的快速扩张，进一步实现区域规模优势。
根据收购报告书中显示,2016年、2017年及2018年1-3月，实现营业收入（不含税）7.00亿元、9.05亿元和2.49亿元；净利润分别为3,556万元、4,517万元和1,461万元；截至2018年3月末，新兴药房拥有资产总额8.90亿元，归属于母公司股东权益4.27亿元。销售规模、盈利能力、业绩成长及资产规模显著。这些数据足已显示新兴药房的区域规模优势。
其次，新兴药房已建立了标准化程度较高、可复制性较强的连锁经营管理体系。通过多年的积累，新兴药房建立一整套适应行业和企业发展的标准化经营管理体系。这与以精细化管理标杆企业益丰药房的管理文化和理念不谋而合，若交易最终完成，将实现整合后的新兴药房实现快速发展。
根据收购报告书中显示,新兴药房2016年末、2017年末及2018年3月末的门店数量分别为338家、423家和462家，门店呈快速扩张趋势。目前的462家门店已经覆盖河北省石家庄、沧州市等8个重点地级市，为未来全省扩张以及深根拓展打下基础。
再次，新兴药房拥有良好的品牌形象、稳定的客户群体。十多年来，新兴药房平价、专业的品牌形象已深入当地市场消费群体，成熟的会员管理体系为新兴带来大量稳定的客户群体，这种稳定的客户群体，为未来益丰药房在会员管理与营销方面发挥更大的客户价值。
同时，新兴药房在行业地位也是十分显著，目前已成为河北省内销售规模领先的医药零售企业。“2016年中国最具品牌价值零售药店排名前20名”、“2017~2017中国药品零售企业综合竞争力排行榜第20位”等荣誉再次彰显新兴药房的价值成长路线。
综上,新兴药房拥有成熟的门店网络、优质的会员资源、良好的品牌知名度和高效执行力的管理团队，在华北地区具有较大的领先优势；益丰药房本次强势进驻华北地区，其全国布局战略得以大步推进，本次交易完成后，益丰大药房门店网络将覆盖我国的中南地区、华东地区和华北地区，门店数量直逼3,000家，销售规模迅速提升，两强融合，优势互补，其市场主动权、话语权和综合竞争力必将得到较大幅度的提升。
自创立以来，益丰大药房屡创市场神话。2001年6月，首创中南五省“开架自选、平价销售”平价药房模式，掀起药品降价浪潮，惠及广大百姓；2004年，强势进驻上海中心城区，创下单店日销售60万元的行业神话，从此漫步中南华东，开辟一个市场，成功一个市场；2008年，在金融危机的大背景下，逆势融资，成功实现弯道超车；2015年2月，公司股票成功上市，成为中国沪市主板连锁药房第一股，备受青睐；2016年，于行业内率先成功增发，再融资13.5亿元；本次，益丰药房再次揽下行业并购合作第一案，这匹药品零售行业的白马将带给行业和市场怎样的精彩？我们拭目以待。
信息来源：赛柏蓝
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