美年大健康“恶搞”爱康国宾，俞熔、张黎刚下一步怎么走？
日期：2015/12/3
美年大健康收购爱康国宾只是“恶搞”？未来连锁体检机构有怎样的发展空间？
11月29日，美年大健康突然针对正在从纳斯达克市场私有化的爱康国宾，提出了一项无约束力收购要约，此举为年末的医疗市场上投下了一颗重磅炸弹。
要约发出后，爱康国宾董事长张黎刚迅速发出公开信，称“私有化的进程一直在正常进行中”，并表示其个人“将与爱康共命运、共进退，不会支持任何其他竞争性交易”。而美年大健康董事长俞镕则针对张黎刚的公开信也回应迅速，呼吁“创造一个健康产业伟大整合的机会”。
美年大健康和爱康国宾是中国体检市场的领导品牌。近些年，在俞熔率领下，美年大健康一手凌厉并购、一手快速自建体检中心，以较低的价格、在二三四线城市快速发展，这种策略，可谓“农村包围城市”。
而爱康国宾之前因为要谋划独立上市，从业绩考虑、无法快速扩张门店，主要市场集中于一线城市，客单价更高、经营绩效更佳，从客观上造成了品牌形象优于美年大健康。直到2014年4月9日爱康国宾在美国纳斯达克上市，成为中国体检上市第一股后，爱康国宾才有机会摆脱业绩压力、快速扩张门店。
虽然没能独立上市，但美年大健康曲径通幽，通过借壳浙江三友，成功完成A股上市，在今年的股市高峰期，市值一度高达300多亿元，还借上市并购了国内体检门店数量第三名慈铭体检。迅速完成了门店数量、体检数量的超越。此次举牌爱康国宾，更是彰显了俞熔的“统一江湖”的雄心。
但从结果来看，这次举牌成功的可能性并不大。从商战的层面看，俞熔打了一个成本极低的伏击战、舆论战，顺手抬高了爱康国宾私有化的代价、迟滞了进度，同时还是一个成功的公关。但从结果上看，并购成功几无可能、也不会改变市场格局，只能是“恶搞”下对手，原因后面分析。
从两家企业的经营特点上说，两者差别明显：美年大健康之前以规模发展优先；而爱康国宾市场主要集中在一二线城市，更重视内生式的业绩增长，此前对于并购也很慎重。据农夫了解，当初慈铭体检也曾就并购事宜同时与爱康国宾谈判，但张黎刚出于慈铭价格高、加盟门店较多、后续整合困难等原因，放弃了并购。对慈铭体检的态度，可见两种不同的经营思路。
爱康国宾上市后，也开始收购、自建门店，目前门店数量正在快速扩展之中。从目前的市场格局和竞争态势上看，两家公司合计市场占有率，应该还不到体检市场的10%，市场占有率还比较低。从市场集中度上分析，两家公司当前合并的必要性并不大。另外，因为爱康国宾经营效率较高、业绩增速速度令人满意，爱康国宾董事支持美年大健康收购的可能性极小——这两家公司的PK刚刚棋到中局，还有必要让子弹飞一段时间。
当前爱康国宾和美年大健康的格局，有点像当年家电连锁市场上，国美家电和苏宁电器竞购永乐家电之后的格局——当初国美借并购永乐，进一步拉大了与苏宁电器的规模差距。但后来因为内部管理问题和复杂的原因，国美发展速度滞后，反倒是没有并购的苏宁在之后高速发展，只用了两三年时间，就超过了国美电器。
和家电百货行业不同，体检机构的门店规模优势不突出，家电行业通过规模扩张、大规模采购、可降低采购成本，但体检机构因为提供的是服务，成本主要是门店租金和工作人员的工资，门店数量扩大，提升效率的空间有限。
作为服务业，单店经营能力、获取客户的能力，才是这个体检业的核心能力。从这方面来看，不难理解美年大健康希望行业整合的原因——在二元格局下，必然存在激烈的竞争行为，而导致价格竞争、客源分流。同时也不难理解，爱康国宾管理层拒绝合并的原因——在这方面，爱康国宾的表现要优于竞争对手。
除了市场格局，还有一个变量就是当前“移动医疗”向“互联医疗”发展，体检业的战略地位越发突出——作为线下的用户入口，体检业可以掌握用户数据，同时拥有诊所牌照，体检中心几乎一夜之间，就能成为全科诊所——而且体检设备齐备。
目前资本市场上，移动医疗公司大讲的“凯撒医疗”故事，如果真的等来市场开放、医生自由执业，将来脱颖而出的几乎不可能是他们。爱康国宾和美年大健康，目前只需专注门店扩张，静待市场变化，未来成为中国最大的连锁医疗机构机会很大——进可向凯撒医疗发展，退可学习美国医院集团（AHC）。
和移动医疗公司停留在故事阶段不同，体检中心模式清晰、客流量大，很容易扩展为全科诊所——实际上体检连锁机构不做诊所，只是因为目前的政策下，搞诊所因为医疗服务定价太低、优质医生数量难以招收，无利可图而已。
移动医疗公司大谈的“健康大数据”，能够做到结构化、高质量、大通量、格式互通的，在中国也只有体检连锁机构最接近——只要在已经具备的大数据、大客流量基础上嫁接上互联网思维，连锁体检机构机会也许将大于移动医疗公司。正是看到了这一点，爱康国宾和美年大健康正在通过投资，在互联网医疗方面加速布局。
未来移动医疗公司的“凯撒医疗”故事，最大的竞争对手不是医院，也不是同行，可能也不是保险公司，而是爱康国宾和美年大健康。移动医疗公司未必看清楚了这个格局，但张黎刚和俞熔无疑看得很清楚，所以才会全力去扩张门店规模。
和移动医疗公司迟迟找不到现金流相比，连锁体检机构拥有健康的现金流，足以等到市场开放、医生自由执业的那一天。移动医疗公司的最大的敌人是时间；而连锁体检机构则可以利用医改进度的不确定性，把时间转为自己的朋友。
美年大健康举牌爱康国宾的热闹背后，农夫认为未来：
体检机构的门店扩张速度将会加快——通过实体店获取更多用户、更多数据是主要动因；
爱康国宾和美年大健康的两元市场格局，将会保持若干年，合并在中期不会发生；
体检机构将会向医疗互联网、健康保险、医疗、康复等领域逐步扩张，并积累经验和探索模式；
假以时日，未来中国的凯撒医疗和美国医院集团更可能从美年大健康和爱康国宾中产生。
信息来源：医学界智库
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